伦敦人民币离岸市场发展分析

来源:admin日期:2019/07/25 浏览:163

  伦敦人民币市场发展的制约因素

  三是现有人民币清算渠道无法完全满足市场需要。目前,香港的实时支付结算系统(RTGS)仍然是全球离岸人民币市场的主要清算渠道。该系统由中银(香港)担任清算行,香港及其他境外银行需要在中银(香港)开立人民币账户以加入RTGS,并通过中银(香港)实现人民币的交收和清算。由于香港与伦敦之间存在时差,且中银(香港)不提供日间透支额度,伦敦的人民币资金往往无法做到同日结算并及时汇到境内。2012年6月25日起,从香港人民币RTGS系统运行时间已延长至23∶30(伦敦时间15∶30),但由于境内大额支付系统运行时间为早8点至晚5点,境内与香港市场工作时间的差异限制了RTGS延长时段的效用,仍无法全面满足伦敦客户的需求。

  四是中资银行经营受到英国监管政策的某些制约,业务拓展面临一些困难。首先,英国监管当局目前只允许欧洲之外的银行在英国设立子行,而不允许设立分行。因此,除中国银行由于历史原因获得了分行牌照外,其他中资银行只能以子行的形式在伦敦金融市场发展,资本金依靠母行注资,且不能有大额风险敞口。这使中资银行在与其他国际银行的业务竞争中处于不利地位。另外,国际金融危机后,英国金融监管部门提高了流动性监管要求,商业银行应根据3个月流动性缺口持有规定数量、规定范畴的流动性缓冲资产。中资银行的特点是大量资金来自于国内总行,在监管部门的情景假设下,流动性缺口较大,需持有大量低效资产,这也影响了其业务扩张和盈利能力……(全文请阅读《中国金融》印刷版2013年第17期)

  二是尚未形成可作为金融产品定价依据的基准利率。离岸货币利率的形成是判断离岸金融市场是否走向成熟的重要依据。由于伦敦人民币市场发展时间较短、规模有限,尚不存在透明有效的人民币基准利率形成机制。商业银行对存贷款、同业拆借等人民币业务的报价,或依据资金成本和市场供求状况确定,或参照香港人民币利率。在境内外资金池未打通的情况下,SHIBOR等境内利率对境外人民币的参考价值也十分有限。伦敦的银行业普遍感觉在人民币产品定价时存在较大难度。

  一是人民币本地用途少,人民币资金池规模小、波动大。目前,人民币资金在伦敦的运用渠道较为有限。一是与其他一些货币比,人民币利率相对较高,抑制了人民币贷款需求;二是伦敦市场人民币投资产品尚未形成足够的深度和广度;三是人民币直接回流还存在一些政策限制。由于本地的用途少,导致伦敦市场较难形成大规模的人民币资金沉淀,流动性集中于少数机构,并随香港人民币市场的变化出现较大波动。此外,在我国对外出口中,英国和欧洲企业对人民币的接受程度尚待提高。在我国对外直接投资中,境内企业出于融资成本、规避汇率风险的考虑,使用人民币的数量仍然较少,这些因素也制约了伦敦市场人民币流量和存量的增长。一些企业对伦敦市场人民币流动性存在担忧,并对人民币业务持观望态度。

  作者单位:金中夏、崔莹,中国人民银行金融研究所,金中夏为所长;莫万贵,中国人民银行研究局

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